（财经·聚焦）半年成交近１２０万亿元　期货理财还有多远？

　　新华社记者　陈云富

　　中国期货业协会公布的数据显示，按双边计算，上半年，全国四大商品和金融期货交易所累计完成了交易量１３．６８亿手，成交金额１１７．８万亿元，同比分别增长了６３％和１３９％。在经历２００８年的全球金融危机后，中国期货市场成交额成倍增长，成为全球最受瞩目的市场之一，尤其是在今年股市大幅下挫并持续低位震荡盘整后，期货市场“双向交易、交易活跃、风险管控”等特点吸引了众多专业投资人的青睐。作为在国际上较为重要的另类投资领域之一，国内期货市场的投资前景如何？期货理财到底离我们还有多远？

　　（小标题）连续成倍增长：期货业走上快车道

　　中国期货业协会的数据显示，今年１－６月份，全国期货市场累计成交合约１３．６８亿手，成交额１１７．８万亿元，其中６月份成交２．３４亿手，成交额２５．５２万亿元，同比分别增长了４３．２２％和１３１．４１％。

　　在交易所方面，三大商品期货交易所中以农产品为主要上市品种的郑州商品交易所增长最快，１－６月份的成交量和成交额分别较去年同期增长了１．５倍和２．５倍，而上海期货交易所则以成交量占比近一半的份额继续排名第一，上半年共成交合约６亿余手，成交额５８．９５亿元。此外，４月１６日上市的沪深３００股指期货交易亦较为活跃，其两个多月成交金额逾２１万亿元，超过了大连商品交易所上半年的成交总额。

　　尽管在中国农业大学教授常清看来，与国外市场相比，国内期货实际交易规模其实还不大，期货规模的统计口径有待商榷，但从众多从业人员感受的纵向来看，期货市场近几年无疑是取得了飞速的发展。“尤其是在金融危机后，期货市场规避风险的功能得到了检验，较多的产业客户逐渐进入市场并较为广泛地运用期货工具来管理风险。”象屿期货研究所所长周志强说。

　　与此同时，大宗商品实际上也逐渐成为国内一些投资者资产配置的标的。东证期货总经理党剑表示，早在２０００年左右，国外一些私募基金和对冲基金即已开始较大规模投资商品市场，大宗商品市场也在２０００年后大幅上涨并最终演绎了上一轮的商品牛市，而在金融危机后，国内一些先知先觉的投资者也开始效仿。

　　“这就是为什么期货市场在２００８年后连续成倍增长的原因。”业内人士指出，事实上，经过前期的清理整顿，国内期货市场在保证金监管、风险控制等方面的基础性制度上逐渐规范，期货市场具备了较快发展的基础。在目前期货市场更好地服务于实体经济的指引下，新湖期货董事长马文胜预计，２０１０年国内商品期货的交易额有望超过２００万亿元，再创新高。

　　（小标题）“专家”尚不能理财

　　期货市场巨大的发展潜力给众多的投资人带来了机会，不过在现阶段，一个尴尬的现实是，作为对风险控制要求较高的专家理财市场，国内市场的“专家”尚不能理财。

　　南华期货研究所所长朱斌表示，虽然市场的需求较大，但由于政策方面的因素，期货公司仍不能从事资产管理业务，期货公司的主要业务是经纪业务，目前利用期货市场理财的投资者主要还是以有较多富余资金的投资者为主，这些投资者一方面较为分散，一方面参与方式较为单一，主要通过市场的涨跌来获利，交易一般为短线。

　　常清说，在国外，由于期货市场的专业性和小众性，期货理财主要是通过基金的形式进行，基金为投资者提供三种不同的方式：一是设立共同账户，采用自然人账户进行小范围合伙的形式，把账户委托给管理者交易；二是设立专门的商品投资基金，立足基金实际投资能力及战略投资需求进行投资获取收益；三是期货对冲基金，既有专门投资于商品期货或者金融期货的基金，也有不限投资领域的期货对冲基金。

　　在业内人士看来，目前国内期货市场也迫切需要发展类似的机构投资者。“虽然目前期货市场发展较快，但投资者结构仍没有发生大的变化，如果要促进投资者结构转变，首先就要转变以散户为主的状况。”业内人士认为，目前的投资者结构一方面是自然人的散户客户，一方面是套期保值的法人客户，理想的结构应该是要包括法人、自然人和机构投资者三个层面。

　　朱斌说，目前期货公司发展也面临瓶颈。“一方面，期货公司培养了人才，但是期货公司却无法留住人才。”朱斌表示，随着期货市场的快速发展，一些优秀的人才离开经纪公司，以个人或公司的名义吸纳资金，作为期货私募基金的形式客观存在。对此，专家建议，当前参考证券市场，开放合法的期货资产管理业务，一方面将期货私募基金纳入监管渠道，另一方面也有利于培育期货市场的中长期投资者，为投资者提供差异化的理财产品。

　　（小标题）对冲基金“鲢鱼”？

　　值得注意的是，随着沪深３００股指期货的上市，一些证券市场的私募基金已经开始逐渐转向对冲基金。业内人士预计，市场环境的逐渐成熟以及投资者追求绝对收益的天性可能会使得对冲基金在未来获得快速的发展，而这对于投资者而言，对冲策略的多样化则让投资者有更加多样化的产品选择。

　　“股指期货上市的重要意义在于促进金融市场的创新，带动金融理财市场的变革。”业内人士指出，以对冲基金来说，股指期货为真正的对冲基金提供了必要的前提——做空机制和杠杆机制，利用股指期货等衍生品来构建投资组合，对冲基金可以实现收益不变，但市场风险大大降低的目标，从而追求与市场涨跌无关的收益。

　　“从实践上看，尽管对冲基金往往在大涨的年份跑不赢市场，但下跌时却表现出较好的业绩，整体上仍显示出较好的收益。”分析人士指出，正是其追求绝对收益的特点，股指期货上市后，业内预计将会有大量的理财产品会采用对冲基金的模式来展开业务，从而改变目前众多理财产品“尽管低风险但也低收益”的现状。

　　不过业内人士也指出，对冲基金也并非完全对冲了风险。在国际市场上，对冲基金被更多地称为避险基金，实际上与多数人印象中“谈虎色变”的对冲基金不同，虽然其操作方式具有神秘性和隐蔽性，但其初衷仍是通过投资组合来降低市场风险从而获取绝对收益的目的，因此，尽管其对冲了市场的风险，但其风险却存在于投资策略的运用上。“这也正是为何对冲基金公司的竞争力常常表现在人才上的原因。”分析人士表示。

　　对此，众多业内人士表示，可以预见的是，随着股指期货的逐渐成熟，对冲基金很可能成为未来一段时间将快速发展的类别，这一方面是由于股指期货的推出以及未来越来越多基础性简单衍生品的陆续上市创造的条件，另一方面也符合投资者追求绝对收益的本性。（完）